ÁR-SÚLYOZOTT INDEX MAGYARÁZATA: HOGYAN MŰKÖDIK ÉS MILYEN SAJÁTOSSÁGAI VANNAK

Az árfolyam-súlyozott index egy olyan tőzsdeindex, ahol minden alkotórészvény az egy részvényre jutó árának arányában befolyásolja az index értékét. Ez ellentétben áll más típusú indexekkel, például a piaci kapitalizációval súlyozott indexekkel, ahol egy vállalat teljes piaci értéke határozza meg az indexre gyakorolt ​​hatását.

Az árfolyam-súlyozott indexek egyik legismertebb példája a Dow Jones ipari átlag (DJIA). Az 1896-ban alapított DJIA 30 nagy, nyilvánosan működő amerikai vállalatot foglal magában, és egy olyan módszerrel számítják ki, amely nagyobb befolyást rendel a magasabb árú részvényekhez, függetlenül a vállalat teljes piaci értékétől.

Egy árral súlyozott indexben az indexszint kiszámításának képlete viszonylag egyszerű:

Indexszint = (Részvényárak Összege) ÷ Osztó

Az osztó egy olyan érték, amelyet a részvényfelosztásokkal, osztalékokkal vagy más strukturális változásokkal korrigálnak, hogy az indexszint folytonosságát az idő múlásával fenntartsák. Kezdetben az osztó egyszerűen az indexben szereplő részvények száma volt. A részvényfelosztások és helyettesítések miatt azonban sokkal kisebb értékre változott az egységesség biztosítása érdekében.

Ez a módszertan azt jelenti, hogy egy árfolyamsúlyozott indexben:

• Egy 300 dolláros részvény jobban elmozdítja az indexet, mint egy 30 dolláros részvény, még akkor is, ha az utóbbi egy sokkal nagyobb vállalattól származik.
• A részvényfelosztások csökkentik a részvény részvényenkénti árát, és így az indexre gyakorolt ​​hatását, kivéve, ha az osztóban korrigálják.
• A magas árú részvények változásai aránytalanul befolyásolhatják a teljes index teljesítményét.

Bár az árfolyamsúlyozott indexek elavultnak tűnhetnek a modernebb súlyozási módszerekhez képest, továbbra is kiemelkedő szerepet játszanak a pénzügyi hírekben és a befektetői hangulatban, különösen az Egyesült Államokban.

Az árral súlyozott index kiszámítása viszonylag egyszerű elvet követ, de az árnyalatok idővel funkcionálisan bonyolulttá teszik. Nézzük meg a folyamatot:

1. Adja össze az alkotórészvények árfolyamát

Kezdje az indexben szereplő összes egyedi részvény aktuális kereskedési árfolyamának összeadásával. A DJIA esetében ez azt jelenti, hogy össze kell adni az összes 30, általa magában foglaló vállalat árfolyamát.

2. Osztás az index osztójával

Az 1. lépésből származó összeget elosztják egy osztóval, amely nem rögzített, hanem módosul, amikor az indexben szerkezeti változások történnek. Ezek a következők:

• Részvényfelosztások: Ha az indexben szereplő vállalat 2:1 arányú felosztást hajt végre, a részvényára a felére csökken. Annak érdekében, hogy az index értéke a felosztás előtt és után is konzisztens maradjon, az osztót ennek megfelelően módosítják.
• Osztalékok: A különleges készpénzes osztalékok vagy részvényosztalékok szintén változásokat okozhatnak az osztóban.
• Összetevő változások: Amikor egy részvényt fúziók vagy egyéb okok miatt lecserélnek az indexben, az új részvény ára jelentősen eltérhet, ami újabb osztómódosítást igényel.

Ezeknek a módosításoknak a célja annak biztosítása, hogy az index változásai tisztán ármozgásokat tükrözzenek, ne pedig technikai vállalati intézkedések által okozott mechanikus problémákat.

Példa: Tegyük fel, hogy egy index három részvényt tartalmaz, amelyek ára rendre 110, 50 és 40 dollár. Az összeg 200 dollár. Ha az osztó 2, az indexszint a következő lenne:

Indexszint = 200 ÷ 2 = 100

Ha a 110 dolláros részvény 2:1 arányú felosztáson megy keresztül, és 55 dollár lesz, az új összeg 145 dollár. Annak érdekében, hogy az index továbbra is folytonos maradjon (azaz a felosztás után is közel maradjon a 100-hoz), az osztót ennek megfelelően lefelé módosítják, ebben az esetben 1,45-re.

A pontosság korlátai

Az ár-súlyozás egyik figyelemre méltó korlátja a pontosság látszata ott, ahol az esetleg nem létezik. Mivel csak a névleges részvényár számít, a cég méretét vagy jövedelmezőségét teljesen figyelmen kívül hagyják. Így két, jelentősen eltérő üzleti léptékű vállalat egyenlő mértékben járulhat hozzá a növekedéshez, ha részvényárfolyamaik megegyeznek.

Ráadásul az olyan indexeknek, mint a DJIA, folyamatosan figyelembe kell venniük az ilyen kiigazításokat, ami a folyamatos kezelésüket bonyolultabbá teszi, mint amilyennek elsőre tűnik.

Az elv egyszerűsége ellenére egy nagyobb, árral súlyozott index tényleges fenntartása bonyolult lehet, és gyakran hagyományos indexbizottságok vagy intézményi módszertanok irányítják.

Az árfolyamsúlyozott indexek, bár történelmileg jelentősek és még mindig széles körben idézettek, számos sajátossággal és korlátozással rendelkeznek, amelyek befolyásolják hasznosságukat és értelmezésüket.

1. A magas árú részvények torzított hatása

Talán a legnyilvánvalóbb sajátosság a magas árú részvények aránytalan hatása. Ársúlyozott módszertanban egy 500 dolláron forgatott részvény tízszer nagyobb befolyással bír, mint egy 50 dolláron ározott részvény, függetlenül azok piaci kapitalizációjától vagy pénzügyi jelentőségétől. Ez azt jelenti, hogy egyetlen magas árú részvény rövid távú árfolyammozgásai miatt az index volatilisebbnek vagy bika/medve tendenciát mutathat, mint amilyen a tágabb piac valójában.

2. A részvényfelosztás megváltoztatja az index összetételét

A részvényfelosztásoknak túlméretezett hatása van az árfolyamsúlyozott rendszerekben. Amikor egy magas árú részvény 4:1 arányú felosztáson megy keresztül, az ára az eredeti negyedére esik. A cég értékének változatlan gazdasági valósága ellenére az indexben betöltött súlya jelentősen csökken. Ez a teljes piaci teljesítmény kevésbé pontos ábrázolásához vezethet.

3. Ár ≠ Érték

Egy másik fontos aggodalomra ad okot, hogy egy részvény ára nem feltétlenül tükrözi az értékét. A részvényárakat befolyásolja, hogy egy vállalat hány részvényt bocsátott ki – több részvény alacsonyabb egységárat jelent, ha az összértékelés változatlan marad. Például olyan vállalatok, mint a Berkshire Hathaway (amelynek A osztályú részvényei részvényenként több százezer dollárért kereskednek), tisztességtelenül dominálnának bármely árfolyamsúlyozott indexben, ha részvényosztály-felosztás vagy más enyhítő intézkedések nélkül szerepelnének benne.

4. A piac szélességének hiánya

Az árfolyamsúlyozott indexek jellemzően fókuszáltabbak és kisebb hatókörűek. Például a DJIA csak 30 részvényt tartalmaz, ami korlátozza a reprezentativitását a szélesebb indexekhez, mint például az S&P 500 vagy a Wilshire 5000, képest. A szűk összetevőbázis és az egyenlőtlen súlyozás fontos piaci trendeket hagyhat figyelmen kívül.

5. Önkényes módszertan

Az ár-súlyozás mögött álló módszertant néha kritizálják, mivel a mai elemzési szabványok viszonylag önkényesek. Míg a piaci kapitalizáció egy vállalat árát és méretét is tükrözi, az ár-súlyozás szűken a részvényárfolyamra összpontosít, amelyet a vállalati politikai döntések, például a részvény-visszavásárlási programok vagy a részvényfelosztások befolyásolhatnak, nem pedig az alapvető értékmutatók.

6. A hibák ellenére továbbra is széles körben követik

Ezen hátrányok ellenére az olyan indexek, mint a Dow, továbbra is népszerűek a médiaorgánumok körében, és mélyen beépültek a pénzügyi kultúrába. Ennek az örökségnek egy része a részvényteljesítmény nyomon követésében betöltött történelmi szerepükből és láthatóságukból fakad, különösen az Egyesült Államokban.

A befektetők számára elengedhetetlen, hogy megértsék ezeket a sajátosságokat az indexek teljesítményének értelmezésekor vagy más referenciaértékekkel való összehasonlításakor. A professzionális befektetők gyakran kiegészítik az árral súlyozott információkat a kapitalizációval súlyozott vagy egyenlő súlyozású indexekből származó információkkal az átfogóbb piaci elemzés érdekében.

Összefoglalva, az árral súlyozás egy megkülönböztető és történelmileg jelentős megközelítés, de a felhasználóknak tisztában kell lenniük egyedi viselkedésével és lehetséges torzulásaival, amikor befektetési döntéseket hoznak vagy elemzik a piaci viselkedést.