STRANGLES VS. STRADDLES: OPCIÓS STRATÉGIAI ÚTMUTATÓ

Mik azok a straddle és strangle opciók az opciós kereskedésben?

A straddle és a strangle hatékony opciós stratégiák, amelyeket olyan kereskedők használnak, akik egy értékpapír nagy árfolyammozgásaira számítanak, de bizonytalanok a mozgás irányában. Mindkét stratégia magában foglalja egy vételi és egy eladási opció vételét vagy eladását ugyanazon az alapul szolgáló eszközön, és gyakran használják a volatilitás kihasználására. Azonban kulcsfontosságú strukturális különbségek határozzák meg ezeknek a stratégiáknak a működését, költségét és potenciális kockázat/nyereség profilját.

A straddle meghatározása

A straddle egy piacsemleges stratégia, amely magában foglalja egy vételi és egy eladási opció vételét vagy eladását azonos kötési árral és lejárati dátummal. A leggyakoribb változat a **long straddle**, amely a mögöttes eszköz árfolyamának jelentős felfelé vagy lefelé történő mozgásából profitál, feltéve, hogy a mozgás meghaladja a két opció együttes lejárati költségét.

Példa: Ha az A vállalat részvényei 100 fonton forognak, egy kereskedő vásárolhat egy 100 fontos vételi és egy 100 fontos eladási opciót, amelyek egy hónap múlva lejárnak. Ha a részvény bármelyik irányban meredeken mozdul el, a nyereség potenciálisan meghaladhatja a kezdeti prémiumköltségeket.

A fojtó opció meghatározása

A **strangle** hasonló a fojtó opcióhoz, de **eltérő kötési árakat** használ a vételi és eladási opciókra. A **long strangle** egy magasabb kötési árú vételi és egy alacsonyabb kötési árú eladási opció vásárlását jelenti – mindkettő lejárati dátuma azonos. Ez a stratégia népszerű, mert jellemzően kezdetben kevesebbe kerül, mint egy straddle, bár nagyobb ármozgásokat igényel a nyereségességhez.

Példa: Ugyanazt az A vállalatot véve, egy kereskedő vásárolhat egy 105 fontos vételi és egy 95 fontos eladási opciót. A pozíció kevesebbe kerül, de a nyereségességhez a részvénynek meg kell haladnia ezeket a kötési árakat plusz a felmerült költségeket.

Fő felhasználási eset

Mindkét stratégiát nagy volatilitású környezetben alkalmazzák, például eredménybejelentések, jelentős gazdasági jelentések vagy geopolitikai események előtt. A kereskedők célja, hogy profitáljanak a volatilitás megugrásából vagy egy erős irányított mozgásból, miközben fedezik az irányított torzítás kockázatát.

A Straddles és a Strangles közötti hasonlóságok

• Mindkettő vételi és eladási opció használatát foglalja magában.
• Mindkettő olyan stratégia, amely jelentős ármozgást céloz meg, nem pedig az ár irányát.
• Mindkettőnek korlátozott a lefelé irányuló kockázata, ha long stratégiaként használják (a maximális veszteség a kifizetett prémium).
• Mindkettő strukturálható long (vételi opciók) vagy short (eladási opciók) pozícióként.

Miért fontosak ezek a stratégiák?

A Straddles és a Strangles alapvető eszközök a kereskedő arzenáljában a volatilitáson alapuló spekulációhoz. Nem irányított kitettséget kínálnak a piaci mozgásoknak, így különösen csábítóak bizonytalan piaci körülmények között. Mechanizmusaik megértése segít javítani a portfólió agilitását, a kockázattűrő képességét és a hozampotenciált.

Struktúra és költségek összehasonlítása

A straddle és a strangle közötti fő különbség a kötési árak elhelyezésében, valamint az ebből eredő költségekben és fedezeti pontokban rejlik. Ezek a különbségek közvetlenül befolyásolják a jövedelmezőség valószínűségét és a nyereséghez szükséges piaci mozgás mértékét.

Költségelemzés

A straddle opciók általában drágábbak, mint a strangle opciók, mivel mindkét opció at-the-money (ATM) opció, ami magasabb prémiumokat jelent. Ezzel szemben a strangle opciók out-of-the-money (OTM) opciókat használnak, ami alacsonyabb kezdeti kiadást eredményez.

Példa: Egy 100 fontért kereskedett részvény esetében egy 100 fontos vételi opció 3,50 fontba, míg egy 100 fontos eladási opció 4,00 fontba kerülhet, ami 7,50 font összköltséget eredményez egy straddle opció esetében. Ezzel szemben egy 105 fontos vételi opció 2,00 fontba, egy 95 fontos eladási opció pedig 2,50 fontba kerülhet, ami egy lefojtott opció esetében összesen 4,50 fontot jelent.

Kockázat és hozam profil

Egy long straddle esetében a fedezeti pont akkor érhető el, amikor az alapul szolgáló eszköz a vételi opció plusz a fizetett prémium fölé, vagy a put opció mínusz a fizetett prémium alá mozdul. Magasabb költsége miatt a lefojtott opció esetében jelentősebb mozgásra van szükség ahhoz, hogy nyereséges legyen, mint egy lefojtott opció esetében, bár a nyereség azonnali lehet, ha a mozgás jelentős.

Egy long strangle esetében a nagyobb vételi távolságok azt jelentik, hogy a részvénynek nagyobb távolságot kell megtennie ahhoz, hogy nyereséges legyen. Azonban az összkockázat alacsonyabb, így vonzóbbá válik azoknak a kereskedőknek, akik mérsékelten bika- vagy medvehajlamúak, vagy korlátozott kockázatvállalási hajlandósággal rendelkeznek.

Profitvalószínűség

Bár a straddle-ök szigorúbb fedezeti küszöbértékekkel rendelkeznek a magasabb költségek miatt, általában nagyobb a valószínűsége annak, hogy legalább részlegesen profitálnak, mivel a kötési ár már piaci áron van. A strangle-ök, szélesebb kötési tartományukkal, alacsonyabb profitvalószínűséggel rendelkeznek, de jobb a jutalom-kockázat arányuk, amikor nagy mozgások történnek.

Időbeli bomlás és volatilitás

Mindkét stratégia théta-bomlással küzd, vagyis a prémiumérték idővel összefüggő eróziójával. A hatás azonban általában jelentősebb a straddle-ökben a magasabb kezdeti prémiumköltségek miatt. Hasonlóképpen, mindkettő pozitív korrelációban áll az implikált volatilitással. Amikor a volatilitás növekszik, mind a vételi, mind a put opciók értéke általában emelkedik, ami előnyös ezeknek a vételi pozícióknak. Ezzel szemben a volatilitás csökkenése csökkentheti a profitot vagy elmélyítheti a veszteségeket.

Mikor érdemes mindegyiket választani

• Straddle: Nagy ármozgás várható iránybeli torzítás és magasabb volatilitás esetén; jobb, ha az ár várhatóan hamarosan és jelentősen változik.
• Strangle: Alacsonyabb költségű alternatíva keresése esetén, és hajlandó elfogadni a szélsőségesebb ármozgás szükségességét; hosszabb távú játékokhoz vagy mérsékelt iránybeli várakozásokhoz alkalmas.

Rugalmasság és kiigazítások

A strongle nagyobb rugalmasságot kínál a kockázat-nyereség profil testreszabásában a kötési árak közötti állítható távolság miatt. A kereskedők szélesíthetik vagy szűkíthetik a spreadet, hogy befolyásolják a prémiumköltség és a potenciális profitzónák közötti egyensúlyt. A terpeszek, bár egyszerűek, kevesebb rugalmasságot kínálnak, de azonnali kitettséget biztosítanak az aktuális ár körüli nagy elmozdulásoknak.

Strukturális különbségek összefoglalása

Stratégiai megfontolások és felhasználási esetek

A straddle vagy strangle pozíció kiválasztásának döntését a piaci kilátások, a kockázattűrés, a tőkeallokáció és az időkeretek felmérése alapján kell meghozni. Minden stratégia külön előnyöket és kompromisszumokat kínál, amelyeknek összhangban kell lenniük a kereskedő céljaival és a piaci körülményekkel.

A Straddle előnyei

• Az egyszerű struktúra azonos kötési árakkal könnyen megvalósítható és nyomon követhető.
• Maximális kitettség az aktuális piaci ár körüli árváltozásoknak.
• Jobb esély a jövedelmezőségre még mérsékelt ármozgások esetén is.

A Straddle hátrányai

• A magasabb költség nagyobb kockázatú tőkét jelent.
• Viszonylag nagy volatilitást igényel a prémiumköltségek ellensúlyozásához.
• Nagyobb kitettség az időnek és a volatilitás csökkenésének, ha az ár stagnál.

A Straddle előnyei

• Alacsonyabb kezdeti tőkekiadás a Straddle-höz képest.
• Testreszabható strike kiválasztása, hogy illeszkedjen az adott előrejelzésekhez vagy piaci anomáliákhoz.
• Kiváló kockázat-nyereség arányt kínál nagy piaci mozgások esetén.

A fojtogatás hátrányai

• A szélesebb fedezeti pontok nagyobb mögöttes ármozgást igényelnek.
• Alacsonyabb a jövedelmezőség valószínűsége jelentős katalizátor nélkül.
• Alulteljesíthet, ha a volatilitási elvárások nem valósulnak meg.

Ideális piaci feltételek

A straddle alkalmasabb rövid távú stratégiákhoz, amelyek nagy volatilitású eseményekhez vezetnek, ahol az időbeli csökkenés a várható gyors mozgáson keresztül fedezhető. Azok a befektetők, akik azonnali árváltozásokra számítanak anélkül, hogy egyértelmű lenne az irány, ezt a megközelítést részesítik előnyben.

A strangle jobban illeszkedik a közepes távú forgatókönyvekhez, ahol a volatilitás várhatóan növekedni fog, vagy amikor valamilyen iránybeli tendencia létezik (pl. gyenge eredményelőrejelzés), és a befektető a kezdeti tőkeköltségek minimalizálását részesíti előnyben.

Rövid változatok és fedezeti következmények

Míg a hosszú terpeszek és a szűkített pozíciók a prémiumok költségére korlátozzák a kockázatot, a rövid terpeszek és a rövid szűkített pozíciók korlátlan kockázati potenciált jelentenek, amikor a piac jelentősen meghaladja a kötési árat. Míg a prémiumbevétel magasabb, a rövid pozíciók jelentős fedezeti tőkét és szigorú kockázatellenőrzést igényelnek. Általában tapasztalt kereskedők vagy nagy portfóliókat kezelő és szigorú kockázatfelügyelettel rendelkező intézmények kedvelik őket.

Kombináció más stratégiákkal

A kereskedők kombinálhatják a straddles és strangles pozíciókat más pozíciókkal, például fedett vételi opciókkal, vaskondorokkal vagy betéti spreadekkel, a kockázatok fedezése vagy a jutalékprofilok javítása érdekében. Különösen az olyan stratégiákban, mint az vaspillangók és a vaskondorok, a fojtószerű struktúrák képezik a rétegzett kockázatkezelési kereskedések alapját.

Adózási és szabályozási szempontok

Fontos tisztában lenni azzal, hogy az opciós stratégiákat hogyan kezelik a szabályozási keretek és az adótörvénykönyvek, amelyek joghatóságonként eltérőek lehetnek. A realizált nyereségeket és veszteségeket, a lejáratok kezelését és az engedményezés lehetőségét mind a kockázat-, mind az adótervezés során figyelembe kell venni. Az Egyesült Királyságban például az opciókat eltérően adóztathatják attól függően, hogy a kereskedést hobbinak vagy üzleti tevékenységnek tekintik, és a nyereség tőkenyereség-adó (CGT) alá esik.

Záró gondolatok

A straddle és a strangle közötti választás végső soron a kereskedő piaci kilátásaitól, költségkorlátaitól és volatilitási elvárásaitól függ. Ezen stratégiák elsajátítása lehetővé teszi a befektetők számára, hogy akkor is tőkét termeljenek, amikor az időzítés vagy az irány nem egyértelmű, de mozgás várható. Megfontoltan használva a straddle és a strangle robusztus mechanizmusokat kínál a volatilitási kereskedéshez mind a lakossági, mind az intézményi portfóliókban.