POZÍCIÓMÉRETEZÉS AZ INGADOZÓ ÁRUCIKKEK ESETÉBEN – MAGYARÁZAT

A volatilitáson alapuló pozícióméretezés egy olyan módszer, amelyet a kereskedők és a befektetők használnak egy pénzügyi eszköz megfelelő mennyiségének meghatározására az árfolyam-volatilitás alapján. Minden spekulatív piacon, különösen az árupiacokon, a volatilitás drasztikusan ingadozhat geopolitikai események, időjárási minták, kínálati-keresleti egyensúlyhiányok vagy spekulatív tevékenység miatt. Amikor ezek az ingadozások bekövetkeznek, a merev pozícióméret alkalmazása túlméretezett veszteségeknek vagy alulteljesítésnek teheti ki a kereskedőt. A volatilitáson alapuló méretezés célja, hogy a kereskedési méretet az aktuális piaci mozgással arányosan méretezzék, ezáltal szabványosítva a kockázatot a különböző kereskedések között.

Ahelyett, hogy kereskedésenként fix számú szerződést vagy részvényt rendelnének hozzá, az ezt a módszert alkalmazó kereskedők kiszámítják a kereskedésenként maximálisan elfogadható kockázatot (általában a számla saját tőkéjének százalékában kifejezve), majd meghatározzák, hogy egy árucikkből mennyivel lehet kereskedni az eszköz legutóbbi volatilitása alapján. A volatilitást jellemzően olyan mutatókkal mérik, mint az átlagos valódi tartomány (ATR), a historikus szórás vagy az opciós piacok implicit volatilitása.

Például egy 100 000 dolláros számlával rendelkező kereskedő dönthet úgy, hogy egyetlen kereskedésnél legfeljebb 1%-ot (1000 dollárt) kockáztat. Egy alacsony volatilitással rendelkező árucikk nagyobb pozícióméretet tesz lehetővé, míg egy volatilisebb árucikk kisebb méretet igényelne az azonos dollárkockázat fenntartásához. Ez segít a kereskedőknek kisimítani az eredmények változékonyságát, és elkerülni a drámai túlzott tőkeáttételt a nagy piaci bizonytalanság időszakaiban.

Ez a megközelítés különösen fontossá válik az árupiacokon, ahol az ármozgások hirtelenek és meredekek lehetnek, például a nyersolaj OPEC-bejelentésekre adott reakciója vagy a mezőgazdasági termékek éghajlati aggodalmak miatti ingadozása. A volatilitáson alapuló méretezés lehetővé teszi a kereskedők számára a gyors és dinamikus alkalmazkodást, lehetővé téve az időben és az eszközök között következetesebb kockázatvállalást.

A rendszer főbb elemei a következők:

• A kereskedésenkénti maximális kockázat meghatározása (százalék vagy dollárösszeg)
• A piaci volatilitás mérése (általában ATR vagy szórás)
• A pozícióméret kiszámítása a kívánt kockázati kitettségnek megfelelően

Egy ATR-alapú módszer például magában foglalhatja a kockázattűrés elosztását az ATR értékével, amelyet a szerződés pontértékével (tick size) skálázunk. Ez a módszer standardizálja a kockázatot akkor is, ha nagyon eltérő jellemzőkkel rendelkező piacokon kereskednek.

Az árupiaci kereskedésben a pozícióméretezés nem csak azt jelenti, hogy mennyit vásárolunk vagy adunk el – a kockázatkezelés alapvető elemét képviseli. A rossz méretezési stratégiák még a legjobb kereskedési ötleteket is ronthatják, különösen a volatilis piacokon. A volatilitás ingadozásainak megfelelő kiigazítása nélkül a kereskedők véletlenül túl sok tőkét kockáztathatnak, ami olyan visszaesésekhez vezethet, amelyekből nehéz felépülni.

Mivel az árucikkek árfolyama nagyobb mértékben ingadozik, mint más eszközök, például az államkötvények vagy a nagy likviditású részvények, az olyan árfolyamok napi ingadozásának mértéke, mint a nyersolaj, a földgáz, a búza vagy a réz, jelentős lehet. Ez azt jelenti, hogy ugyanaz a kereskedési méret különböző rendszerekben (alacsony vs. magas volatilitás) jelentősen eltérő kockázati szinteket képvisel. A volatilitással korrigált pozícióméretezés biztosítja, hogy a kockázati kitettség állandó maradjon, függetlenül attól, hogy mennyire turbulens a piac.

Ez különösen fontos a tőkeáttételt használó kereskedők számára, mivel a volatilitás és a fedezet együttes hatása mind a nyereséget, mind a veszteséget felerősítheti. A határidős ügyletekkel foglalkozó menedzselt kereskedők, a hedge fundok és a saját tulajdonú részlegek számára az ilyen méretezési fegyelem betartása az intézményi legjobb gyakorlatok része a csődkockázattal járó forgatókönyvek elkerülése érdekében.

Továbbá az árupiaci szerződések a tick értékük, a szerződésméretük és az árfolyam-viselkedésük tekintetében is eltérőek. Ez a heterogenitás azt jelenti, hogy nem feltételezhető egységes kitettség, ha ugyanannyi szerződést kereskedünk különböző árucikkek között. Például:

• A nyersolaj határidős ügyletek (CL) 1 pontos elmozdulása standard szerződésenként 1000 dollárnak felel meg
• A kukorica határidős ügyletek (ZC) 1 pontos elmozdulása szerződésenként 50 dollárnak felel meg

Még ha mindkét árucikk hasonló ATR-t mutat is (mondjuk 2 pontot), a dollár volatilitása drasztikusan eltér. Ezért megfelelő méretezés nélkül a teljes portfólióra gyakorolt ​​hatás aránytalan lehet. A volatilitáson alapuló méretezés segít normalizálni ezt a különbséget, lehetővé téve a pontosabb portfólió-felépítést. Továbbá a diverzifikációt is segíti azáltal, hogy a kockázatot a pozíciók között kiegyensúlyozza, nem pedig csak a tőkeallokációt.

A visszatesztelés és a teljesítményelemzés során a volatilitáson alapuló méretezéshez való igazítás megbízhatóbb mutatókat biztosít és csökkenti az elfogultságot. Összehangolja a stratégiát a valós tapasztalatokkal, ahol az érzelmeket, a visszaeséseket és a likviditási kockázatot körültekintően kell kezelni.

A volatilitáson alapuló pozícióméretezési megközelítés megvalósítása három fő lépésből áll: a kockázati paraméterek beállítása, a volatilitás mérése és a kereskedési méret kiszámítása. Nézzünk végig egy tipikus folyamatot, amelyet a professzionális árupiaci kereskedők használnak:

1. Állítsa be kockázattűrését

Döntse el, hogy mennyit hajlandó veszíteni kereskedésenként. Ez általában a számla saját tőkéjének 0,5% és 2%-a között van beállítva. Tegyük fel, hogy van egy 250 000 dolláros kereskedési számlája, és a kereskedésenkénti kockázatot 1%-ra állítja be; a veszteségkorlátja kereskedésenként 2500 dollár.

2. A volatilitás mérése

Használja az átlagos valódi tartományt (ATR), hogy képet kapjon a legutóbbi volatilitásról. A legtöbb kereskedő 14 napos ATR-t használ, amely a legtöbb grafikon platformon elérhető. Ha az arany határidős ügyletek (GC) ATR-je 25 pont, akkor tudja, hogy az ár nagyjából napi 2500 dollárral mozdul el (mivel egy GC pont 100 dollárnak felel meg).

3. Pozícióméret kiszámítása

Alkalmazza a következő képletet:

Pozícióméret = (dollárkockázat / (ATR * dollárérték pontonként))

Ha a dollárkockázata 2500 dollár, és az ATR 25 ponttal egyenlő (pontonként 100 dollárt ér), akkor a következőképpen kereskedne:

2500 dollár / (25 * 100 dollár) = 1 kontraktus

Alternatív megoldásként, ha a földgáz határidős ügyletek (NG) nagyobb volatilitással rendelkeznek – mondjuk napi 45 ponttal –, akkor a méretet csökkentenék, hogy a kockázat állandó maradjon. Ez az automatikus csökkentés védi a tőkét a volatilis emelkedés során.

4. Időszakos újrakalibrálás

A kockázat nem statikus. A kereskedőknek rendszeresen, esetleg hetente vagy havonta újra kell ellenőrizniük a volatilitási értékeket a pozícióméret módosítása érdekében. Az olyan eszközök, mint a követő ATR-ek vagy az exponenciálisan súlyozott mozgó szórás, segíthetnek ebben az újrakalibrálásban anélkül, hogy túlreagálnák a rövid távú csúcsokat.

5. Integráció a portfóliókezeléssel

Ideális esetben a volumen alapú méretezést is alkalmazni kell egy portfólión belül. Például négy hasonló kitettségű árucikk kereskedelme korrelációelemzést igényel, mivel az összes egyidejűleg csökkenő pozíció meghaladhatja a kockázati költségvetést. A pozícióméretezésnek figyelembe kell vennie a portfólió szintű visszaeséseket, és szükség esetén alkalmaznia kell a kockázatparitás elveit.

Ne feledje azt sem, hogy egyes brókereknek vagy tőzsdéknek lehetnek minimális fedezeti követelményeik, amelyek befolyásolhatják a kereskedhető pontos méretet. A volatilitáson alapuló méretezést mindig hasonlítsa össze ezekkel a működési korlátokkal.

Végül, használjon kereskedési naplókat és elemző platformokat annak áttekintésére, hogy a volumenalapú rendszer hogyan teljesít különböző rendszerekben. Ha jól alkalmazzák, stabilizátorként szolgálhat a nagy volatilitású időszakokban, és optimalizálhatja a tőkefelhasználást a nyugodtabb piacokon.