Home » Részvények »

A TÁRSASÁGOK ÉRTÉKELÉSI MÓDSZEREINEK ISMERTETÉSE: P/E ÉS EV/EBITDA

Az összehasonlítható vállalatok elemzésének részletes lebontása az ár/nyereség (P/E) és a vállalati érték/EBITDA (EV/EBITDA) arány felhasználásával, beleértve az előnyöket és a korlátokat is.

Mi az összehasonlítható vállalatelemzés (Comp.)?

Az összehasonlítható vállalatelemzés, amelyet általában „comp.”-ként emlegetnek, egy relatív értékelési módszer, amelyet a befektetők, elemzők és vállalati pénzügyi szakemberek használnak egy vállalkozás értékelésére, összehasonlítva azt más, hasonló jellemzőkkel rendelkező, nyilvánosan működő vállalatokkal. Ezek a jellemzők jellemzően az ágazat, a méret, a növekedési profil, a jövedelmezőség és a földrajzi lefedettség.

A megközelítés azon a feltételezésen alapul, hogy a hasonló vállalatokat hasonlóan kell értékelni, ha pénzügyi profiljuk és működési feltételeik hasonlóak. Ez magában foglalja a vállalatok egy hasonló csoportjának kiválasztását, és olyan kulcsfontosságú pénzügyi szorzók alkalmazását, mint az árfolyam/nyereség arány (P/E) és a vállalati érték EBITDA-ra (EV/EBITDA), hogy meghatározzák a vizsgált vállalat értékét.

Az összehasonlítható vállalatértékelésben használt kulcsfontosságú szorzók

  • P/E (ár/nyereség arány): Egy vállalat részvényárfolyamát méri a nettó nyereségéhez viszonyítva. A részvényenkénti piaci ár és a részvényenkénti eredmény (EPS) hányadosaként számítható ki.
  • EV/EBITDA (vállalati érték az EBITDA-hoz): Egy vállalat teljes értékét méri, beleértve az adósságot is, a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményéhez viszonyítva. A vállalati érték és az EBITDA hányadosaként számítható ki.

Ezeket a mutatókat széles körben használják egyszerűségük és a vállalkozások és ágazatok közötti könnyű összehasonlíthatóságuk miatt. Ugyanakkor specifikus korlátozásokkal is járnak, a cég számviteli gyakorlatától, tőkeszerkezetétől és egyéb vállalatspecifikus tényezőktől függően.

A komparatív értékelés elvégzésének lépései

  1. Azonosítsa a célvállalatot és iparági versenytársait.
  2. Gyűjtsön pénzügyi és piaci adatokat a versenytárscsoport minden vállalatáról.
  3. Normalizálja az adatokat az összehasonlíthatóság érdekében (kiigazítva az egyszeri tételeket stb.).
  4. Számítsa ki a vonatkozó értékelési szorzókat (P/E, EV/EBITDA stb.).
  5. Alkalmazza a versenytárscsoport medián- vagy átlagszorzóját a célvállalat pénzügyi adataira az értékének becsléséhez.

Ez a megközelítés piaci alapú értékelési perspektívát biztosít, tükrözve a jelenlegi befektetői hangulatot és az ágazati trendeket. Az értelmezést azonban a pénzügyi mutatók és azok mögöttes következményeinek mélyreható megértésének kell vezérelnie.

Az árfolyam/nyereség arány megértése

Az árfolyam/nyereség arány (P/E) az egyik legismertebb és legszélesebb körben használt értékelési mérőszám a részvénypiacokon. Azt mutatja, hogy a befektetők mennyit hajlandóak fizetni egy vállalat nyereségéért. A P/E képlete a következő:

P/E = Piaci ár részvényenként ÷ Egy részvényre jutó nyereség (EPS)

A P/E arány alkalmazásai

Az elemzők gyakran használják a P/E arányt egy vállalat értékelésének összehasonlítására a versenytársakkal vagy a saját történelmi értékelési tartományával. A magasabb P/E ráták gyakran a jövőbeni magasabb növekedésre vonatkozó várakozásokat jelzik, míg az alacsonyabb P/E ráták alulértékelésre vagy korlátozott növekedési kilátásokra utalhatnak.

P/E szorzók típusai

  • Következő P/E: Az elmúlt 12 hónap eredményein alapul.
  • Előzetes P/E: A várható jövőbeni, jellemzően egy évre előre vetített eredményeken alapul.

A P/E ráta előnyei

  • Egyszerűség és könnyű kiszámíthatóság.
  • A befektetői közösség széles körben elismeri.
  • Hasznos a hasonló tőkeszerkezetű vállalatok összehasonlításakor.

A P/E korlátai

  • Csak nyereséges vállalatokra vonatkozik – a negatív eredmények értelmetlenné teszik a rátát.
  • A számviteli döntések torzíthatják (pl. értékcsökkenési ütemtervek, adózási stratégiák).
  • Nem veszi figyelembe a vállalatok közötti tőkeáttétel vagy tőkekiadások közötti különbségeket.

Ezen kihívások miatt a P/E-t gyakran más mutatókkal kombinálják a teljesebb perspektíva érdekében. Bár rendkívül releváns a részvényértékelések szempontjából, a nettó jövedelemtől való függése rávilágít az olyan nem működési tényezőkre való érzékenységére, mint a kamatkiadások vagy az adókulcsok.

A kivételesen magas vagy alacsony P/E működési vagy ciklikus torzulásokra utalhat. Mint ilyen, elengedhetetlen a bevételek minőségének és fenntarthatóságának értékelése, valamint a P/E mutató összehasonlítása egy megfelelően kiválasztott összehasonlító csoporttal.

A részvények hosszú távú növekedési és osztalékbevételi lehetőséget kínálnak azáltal, hogy olyan vállalatokba fektetünk be, amelyek idővel értéket teremtenek, de jelentős kockázatot is hordoznak a piaci volatilitás, a gazdasági ciklusok és a vállalatspecifikus események miatt; a kulcs az, hogy világos stratégiával, megfelelő diverzifikációval és csak olyan tőkével fektessünk be, amely nem veszélyezteti a pénzügyi stabilitásunkat.

A részvények hosszú távú növekedési és osztalékbevételi lehetőséget kínálnak azáltal, hogy olyan vállalatokba fektetünk be, amelyek idővel értéket teremtenek, de jelentős kockázatot is hordoznak a piaci volatilitás, a gazdasági ciklusok és a vállalatspecifikus események miatt; a kulcs az, hogy világos stratégiával, megfelelő diverzifikációval és csak olyan tőkével fektessünk be, amely nem veszélyezteti a pénzügyi stabilitásunkat.

Mi az EV/EBITDA arány?

A vállalati érték EBITDA-hoz viszonyított aránya (EV/EBITDA) egy népszerű értékelési szorzó, amelyet egy vállalkozás teljes értékének a működési eredményéhez viszonyított felmérésére használnak. A P/E rátával ellentétben – amely a saját tőke értékére összpontosít – az EV/EBITDA átfogóbb képet nyújt, mivel mind az adósságot, mind a saját tőkét magában foglalja.

Kiszámítása a következőképpen történik:

EV/EBITDA = (Piaci kapitalizáció + Nettó adósság) ÷ EBITDA

Az EV/EBITDA használatának előnyei

  • Tőkeszerkezet semleges: Megkönnyíti a különböző tőkeszerkezetű vállalatok összehasonlítását, mivel a működési teljesítményt a finanszírozási döntésektől függetlenül értékeli.
  • Tükrözi a működési teljesítményt: Az EBITDA a fő tevékenységekre összpontosít, mivel kizárja a kamatokat, adókat és nem pénzbeli költségeket, mint például az értékcsökkenés és amortizáció.
  • Hasznos M&A esetén: A befektetők és a felvásárlók gyakran használják az EV/EBITDA-t a felvásárlási érték felmérésére, mert az a teljes vállalat értékét tükrözi, nem csak saját tőke.

Az EV/EBITDA korlátai

  • Az EBITDA túlbecsülheti a pénzforgalmat a tőkeberuházási igények kihagyásával.
  • Nem alkalmas olyan vállalkozások számára, amelyeknél jelentős eszközértékcsökkenés vagy amortizáció eltéréseket mutat.
  • A vállalati érték feltételezései a pontos adósság- és pénzforgalmi mutatóktól függenek, amelyek jelentősen ingadozhatnak.

EV/EBITDA vs. P/E: Összehasonlító összefoglaló

Bár mind a P/E, mind az EV/EBITDA értékelési eszközként szolgál, különböző nézőpontokat kínálnak:

  • P/E: A részvényesek számára elérhető nyereségre összpontosít, és a tőkeszerkezet befolyásolja.
  • EV/EBITDA: Semleges az adósság/saját tőke arányára nézve, és kizárólag a működési jövedelmezőségre összpontosít.

Iparág Megfontolandó szempontok

Az EV/EBITDA mutató különösen előnyös olyan ágazatokban, mint a telekommunikáció, az ipar és az energiaipar – ahol a tőkeszerkezet és az értékcsökkenési minták jelentősen eltérnek. Lehetővé teszi a vállalatok alapvető eredményeinek tisztább összehasonlítását, különösen a felvásárlási célpontok vagy a tőkeáttételes környezetek értékelésekor.

A legjobb gyakorlat szerint az elemzők mindkét szorzóra támaszkodnak, valamint más mutatókra, például az EV/EBIT, az árbevételhez viszonyított ár és az ár/könyv szerinti érték arányára, hogy átfogó képet kapjanak az értékelésről. A kontextus, az adatok minősége és az iparág jellege nagymértékben befolyásolja, hogy melyik arány nyújt több hasznos információt.

FEKTESSEN BE MOST >>