INDEXBE FOGLALT ÉS KIZÁRT ELEMEK: JELENTÉS ÉS HATÁS

A pénzügyi piacok kontextusában az index egy statisztikai kompozit, amely egy adott piacot vagy szegmenst képviselő értékpapír-kosár – jellemzően részvények – teljesítményét követi nyomon. A gyakori indexek közé tartozik az S&P 500, a FTSE 100, a Dow Jones Industrial Average és az MSCI World. Ezek az indexek referenciaként szolgálnak a befektetők számára a piaci teljesítmény felméréséhez, és gyakran befolyásolják a befektetési döntéseket az indexkövető alapok, például az ETF-ek (tőzsdén kereskedett alapok) és a befektetési alapok révén.

Egy indexet általában egy meghatározott kritériumrendszer alapján állítanak össze, például piaci kapitalizáció, ágazat, földrajzi reprezentáció vagy likviditás alapján. Például az S&P 500 az Egyesült Államok 500 legnagyobb nyilvánosan működő vállalatát tartalmazza piaci kapitalizáció alapján. Az FTSE 100 a londoni tőzsdén jegyzett 100 legnagyobb vállalatot foglalja magában piaci kapitalizáció szerint.

Az indexeket olyan cégek tartják karban, mint a Standard & Poor’s, a FTSE Russell és az MSCI, és összetételüket rendszeres időközönként – havonta, negyedévente vagy évente – felülvizsgálják. Ezen felülvizsgálatok során a részvényeket hozzáadhatják vagy eltávolíthatják attól függően, hogy továbbra is megfelelnek-e az index felvételi kritériumainak.

Ezek a hozzáadások és törlések korántsem ceremoniálisak; jelentős hatással lehetnek az érintett részvények árfolyamára és kereskedési volumenére a befektetői viselkedés változásai, az indexkövető tőkeáramlások és a vállalat fundamentumával kapcsolatos érzékelt hangulat miatt.

Amikor egy vállalat felkerül egy indexbe, az egy széles körben követett benchmark részévé válik, ami azt jelenti, hogy az indexalapoknak és az indexet tükröző ETF-eknek részvényeket kell vásárolniuk az adott vállalatban. Ez általában rövid távú kereslet-növekedést eredményez a részvény iránt, mivel az intézményi befektetők portfólióikat az index összetételéhez igazítják, ami potenciálisan magasabb részvényárat és nagyobb likviditást eredményez.

Ezzel szemben, amikor egy vállalat elkerül egy indexből, akkor nem jogosult ugyanezekre az alapokba. Ennek eredményeként ezek az alapok kénytelenek eladni az adott részvényből származó részesedésüket, ami lefelé irányuló nyomást gyakorolhat a részvényárfolyamra és csökkentheti a kereskedési volument. Ráadásul a részvény csökkentett elemzői lefedettségtől és a nemzetközi befektetők körében való láthatóságtól is szenvedhet.

A felvétel vagy kizárás mechanizmusa indexszolgáltatónként kissé eltér, de általában egy jól ismert ütemtervet követ:

• Kiválasztási kritériumok: A piaci kapitalizáció, a likviditás, a székhely és az ágazat kombinációján alapul.
• Bejelentés dátuma: Általában néhány héttel a tényleges változás dátuma előtt történik, hogy a portfólió kiigazítására lehetőség legyen.
• Hatálybalépés dátuma: Az a dátum, amikor a részvény hivatalosan csatlakozik az indexhez vagy kilép belőle, gyakran egy adott kereskedési napon a piac zárása utánra időzítve.

Ezeknek a műveleteknek az időzítése és átláthatósága azt jelenti, hogy a hozzáértő piaci szereplők előre láthatják és kihasználhatják az index-újraegyensúlyozáshoz kapcsolódó várható ármozgásokat. Sokak számára ez jelzésértékű is: egy hozzáadás a vállalat fundamentális adataiba vetett bizalom kifejeződéseként értelmezhető, míg egy eltávolítás – jogosan vagy jogtalanul – leminősítésként.

Fontos azonban megjegyezni, hogy az **mögött álló üzleti fundamentumok nem változnak** az index státusza miatt. Egy vállalkozás nem eredendően jobb vagy rosszabb pusztán azért, mert csatlakozik vagy kilép egy indexből – de a piaci reakció mást is mutathat.

Egy nagyobb indexbe való felvétel rövid távon általában pozitív árreakciót eredményez. Különböző tudományos tanulmányok és empirikus elemzések dokumentálták az „indexhatás” néven ismert jelenséget, amely az indexalap-vásárlásokból eredő megnövekedett kereslet által okozott részvényárfolyam-változást jelenti. Mivel az indexkövető alapoknak azonnal tükrözniük kell az összetevők változásait, a felvételre váró részvény erős vételi nyomást tapasztal a bejelentés és a hatálybalépés dátuma környékén.

Ennek a hatásnak nagysága az index szélességétől és az azt passzívan követő alapok arányától függően változhat. Például az S&P 500-hoz való csatlakozás gyakran hangsúlyosabb árreakciót vált ki, mint egy kisebb vagy szűkebben meghatározott indexhez, például a Russell 2000-hez vagy a FTSE 250-hez való csatlakozás.

A tőkeoldalon az intézményi kereslet növekszik, javítva a részvény likviditását és potenciálisan csökkentve a vételi-eladási árkülönbözetét. Ezenkívül a vállalat a láthatóság és a hitelesség tekintetében is nyerhet, ami fokozott elemzői lefedettséghez és szélesebb körű befektetői érdeklődéshez vezethet. Az elemzők és a befektetők egyaránt gyakran a vállalat pénzügyi stabilitásának és jövőbeli kilátásainak megerősítéseként értelmezik a felvételt.

Ezzel szemben az indexből való kizárás eladási nyomást válthat ki az indexalapok és az intézményi befektetők részéről, akiknek el kell adniuk a részvényeket az indexszel való összhang fenntartása érdekében. Ez gyakran jelentős ár- és volumencsökkenést okoz, különösen a felülvizsgálat hatálybalépését megelőző és követő napokban. Ezenkívül a vállalat likviditása csökkenhet, és részvényei kevesebb intézményi befektetőt vonzhatnak, ami kihívást jelenthet a jövőbeni tőkebevonás szempontjából.

Az indexhatás általában rövid távú, az árfolyammozgás nagy része az újraegyensúlyozási időszak körül következik be. A hosszú távú teljesítményt elsősorban az alapvető üzleti tényezők vezérlik. Mindazonáltal az indexváltozásnak hosszabb távú következményei lehetnek a befektetői észlelés és a likviditási dinamika szempontjából.

A passzív befektetői reakciók mellett a kereskedők és a spekulánsok gyakran megpróbálják megelőzni az indexváltozásokat azáltal, hogy előre látják, mely részvényeket adják hozzá vagy távolítják el, ami tovább fokozza a volatilitást az újraegyensúlyozási időszak alatt. Az ilyen mozgások a származtatott piacokat is befolyásolják, különösen az érintett részvényekre vonatkozó opciókat és határidős ügyleteket.