AZ MSCI FELTÖREKVŐ PIACI INDEX ISMERTETÉSE ÉS KOCKÁZATAI

Mi az MSCI Emerging Markets Index?

Az MSCI Emerging Markets (EM) Index egy piaci kapitalizációval súlyozott index, amelyet az MSCI Inc. hozott létre, és amelynek célja a globális feltörekvő piacok részvénypiaci teljesítményének mérése. Az 1988-ban indított index 24 feltörekvő piaci ország nagy és közepes piaci kapitalizációjú vállalataiba biztosít kitettséget, ami az egyes országok közkézhányaddal korrigált piaci kapitalizációjának körülbelül 85%-át képviseli.

Az MSCI EM Index referenciaértékként szolgál azoknak a befektetőknek, akik fejlődő gazdaságokba szeretnének diverzifikálni. Ezek az országok jellemzően gyorsabb gazdasági növekedést mutatnak, mint a fejlett régiók, bár a politikai, gazdasági vagy devizaárfolyam-instabilitás miatt nagyobb kockázatot is hordozhatnak.

Földrajzi összetétel

A legfrissebb adatok szerint az MSCI EM Index olyan országokat tartalmaz, mint:

• Kína
• India
• Tajvan
• Dél-Korea
• Brazília
• Dél-Afrika
• Mexikó
• Thaiföld

Kína gyakran a legnagyobb súllyal rendelkezik az indexben, az összteljesítmény jelentős részét teszi ki. További kulcsfontosságú szereplők közé tartoznak a technológia-orientált gazdaságok, mint Tajvan és Dél-Korea.

Ágazati összetétel

Az index a gazdasági ágazatok széles skáláját öleli fel. A legfontosabb szektorok jellemzően a következők:

• Információtechnológia
• Pénzügyek
• Fogyasztási cikkek
• Kommunikációs szolgáltatások
• Anyagok

Ez az ágazati spread diverzifikált kitettséget biztosít; ugyanakkor az indexet érzékennyé teszi az ágazatspecifikus trendekre. Például a technológiai vagy nyersanyagárak visszaesése jelentősen befolyásolhatja az összteljesítményt.

Cél és felhasználás

Az MSCI EM indexet széles körben használják vagyonkezelők, intézményi befektetők és alapkezelők a feltörekvő piaci portfóliók összehasonlítására. Emellett számos pénzügyi termék alapját képezi, beleértve a tőzsdén kereskedett alapokat (ETF-eket), mint például az iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) és a Vanguard megfelelője, az ETF (VWO).

Az MSCI EM Index követésével a befektetők kitettséget szereznek a nagy növekedési potenciállal rendelkező gazdaságokba, bár jelentős volatilitással és a fejlett piacokhoz képest kisebb szabályozási átláthatósággal.

Mik a főbb kockázatok az MSCI EM Indexben?

A feltörekvő piacokba – ahogyan azt az MSCI Emerging Markets Index is képviseli – történő befektetés különálló kihívásokkal jár. Bár fennáll a magasabb hozam lehetősége, számos specifikus kockázati tényező teszi ezeket a befektetéseket volatilisebbé és összetettebbé, mint a fejlett gazdaságokba történő befektetéseket.

1. Politikai és szabályozási kockázat

A feltörekvő piacokat gyakran instabil politikai környezet jellemzi. A kormányzatban bekövetkező hirtelen változások, a demokratikus intézmények hiánya vagy a politikai kiszámíthatatlanság alááshatja a befektetői bizalmat. A szabályozási rendszerek kevésbé átláthatóak is lehetnek, ami növeli a csalás, a kisajátítás vagy az önkényes szabályváltozások kockázatát, amelyek negatívan befolyásolhatják a bevételeket és az értékeléseket.

2. Devizakockázat

Az árfolyam-volatilitás komoly aggodalomra ad okot. Mivel a hozamok helyi valutákban vannak denominálva, a hirtelen leértékelődés csökkentheti a nyereséget, amikor egy alapvalutára, például USD-re vagy GBP-re váltják át. Ezenkívül az alacsony devizatartalékokkal vagy magas inflációval rendelkező országok jobban ki vannak téve a devizaválságoknak, amelyek a részvényértékeléseken keresztül is kigyűrűzhetnek.

3. Likviditás és piaci infrastruktúra

A feltörekvő részvénypiacokon gyakran alacsonyabb a kereskedési volumen, és korlátozott az intézményi részvétel. Ez jelentős vételi és eladási árkülönbségekhez, korlátozott árfeltáráshoz és gyakoribb kereskedési leállásokhoz vezethet. A befektetőknek nehézséget okozhat a pozíciók hatékony be- vagy kilépése, különösen piaci stressz idején.

4. Jogi és irányítási aggályok

A vállalatirányítási szabványok nagymértékben eltérnek a feltörekvő piacokon. A kisebbségi részvényesi jogok gyengén védettek lehetnek, és a jogi szerződések végrehajtása gyenge lehet. A robusztus irányítási struktúrák hiánya nagyobb kockázatot jelent a kapcsolt felekkel folytatott tranzakciókra, az agresszív számviteli gyakorlatokra és az inkonzisztens pénzügyi közzétételekre.

5. Gazdasági sebezhetőségek

A feltörekvő piacok gyakran nagymértékben támaszkodnak a külső tőkére, az áruexportra vagy a gazdasági tevékenységek szűk körére. Ez különösen sebezhetővé teheti őket a globális gazdasági visszaesésekkel, a kereskedelmi korlátozásokkal vagy a fejlett országokban emelkedő kamatlábakkal szemben, ami tőkekiáramlást és recessziós nyomást válthat ki.

6. Geopolitikai feszültségek

A fokozott geopolitikai kockázat aránytalanul nagy hatással lehet a feltörekvő gazdaságokra. A kereskedelmi háborúk, a regionális konfliktusok vagy a szankciók alááshatják a tőkepiacokhoz való hozzáférést, korlátozhatják az export növekedését és ronthatják a befektetői hangulatot. Olyan országok, mint Oroszország és Kína, ilyen nyomást tapasztaltak, ami jelentősen befolyásolta piaci pozíciójukat az indexben.

7. ESG és fenntarthatósági kérdések

Sok feltörekvő piac lemarad a környezeti, társadalmi és irányítási (ESG) mutatók terén. A rossz környezetvédelmi szabályozások, a munkaügyi gyakorlatok és az átláthatatlan irányítási struktúrák elriaszthatják a társadalmilag felelős befektetőket, idővel csökkenthetik a piaci értékeléseket, vagy kizárhatják a részvényeket az ESG-központú portfóliókból.

Kockázatok kezelése megfelelő eszközökkel

A körültekintő megközelítés magában foglalja az átfogó átvilágítást, a feltörekvő piacokon belüli földrajzi diverzifikációt, a devizafedezeti stratégiákat, valamint az aktívan kezelt alapok kiválasztását, amelyek mélyreható kutatás és aktív allokációs változtatások révén mérsékelhetik a lefelé irányuló kockázatokat.

Mi befolyásolja az MSCI EM Index teljesítményét?

Míg a feltörekvő piacok fokozott kockázatokkal járnak, erőteljes növekedési motorokat is kínálnak, amelyek összehangolva jelentős teljesítményt eredményezhetnek a fejlett piacoknál. Az MSCI Emerging Markets Index mögött álló fő katalizátorok megértése segít a befektetőknek előnyös pozícióba kerülni.

1. Demográfiai bővülés

Sok feltörekvő piac kedvező demográfiai adottságokkal rendelkezik, fiatal és növekvő népességgel. Ez a munkaképes korú népesség növekedéséhez, fokozott urbanizációhoz és bővülő fogyasztási szokásokhoz vezet. Az olyan országok, mint India és Vietnam, különösen profitálnak ebből a tendenciából, hozzájárulva a vállalati bevételek és termelékenység hosszú távú növekedéséhez.

2. Gazdasági liberalizáció

A strukturális reform továbbra is a növekedés jelentős motorja. A piacbarát politikák, mint például a külföldi befektetésekre vonatkozó szabályok enyhítése, a kereskedelem liberalizációja és az állami vállalatok privatizációja javítják a versenyképességet és vonzzák a külföldi közvetlen befektetéseket. Brazília például időszakosan bevezetett ilyen reformokat a növekedés ösztönzése érdekében.

3. Technológia adaptáció

A technológia és a digitális infrastruktúra fejlődése lehetővé tette a feltörekvő országok számára, hogy átugorják a hagyományos fejlődési utakat. A mobilbanki szolgáltatások, az e-kereskedelmi platformok és a digitális közszolgáltatások elterjedése elősegítette a termelékenységet és a pénzügyi integrációt. Kína e-kereskedelmi fellendülése és India fintech hulláma kiemelkedő példái ennek a trendnek.

4. Áru- és erőforrás-dinamika

Sok feltörekvő piac gazdag olyan árukban, mint az olaj, a réz és a mezőgazdasági termékek. Ezen áruk iránti növekvő globális kereslet fellendíti az exportot, javítja a költségvetési egyensúlyt és támogatja a helyi részvénypiacokat. Az árupiaci bikaciklusok idején olyan országok, mint Chile (réz) és Indonézia (szén és pálmaolaj), általában felülmúlják a teljesítményt.

5. Infrastrukturális beruházások

A kormány által vezetett és többoldalú infrastrukturális beruházások – utak, energiahálózatok, vízgazdálkodás – elősegítik a növekedést, a munkahelyteremtést és a magánszektor részvételét. Az olyan kezdeményezések, mint Kína „Egy övezet, egy út” kezdeményezése, jelentős finanszírozást irányítottak a fejletlen régiókba, ösztönözve a kiegészítő gazdasági tevékenységet.

6. Tőkepiac fejlesztése

A pénzügyi piacok, beleértve a tőzsdéket, a kötvénypiacokat és a szabályozó felügyeleti intézményeket, fokozatos mélyülése javítja a befektetők hozzáférését és fokozza a piaci hatékonyságot. Több indexbe való beillesztés (például Szaúd-Arábia nemrégiben történt felvétele az MSCI EM indexbe) a növekvő átláthatóságot és érettséget jelzi.

7. Integráció a globális értékláncokba

A globális termelési hálózatokban való részvétel – különösen a gyártásban és a szolgáltatásokban – elősegíti a növekedést. Azok az országok, amelyek létfontosságú láncszemekké válnak az ellátási láncokban, profitálnak a technológiaátadásból, a munkahelyteremtésből és az export növekedéséből. Például Vietnam a multinacionális vállalatokat támogató gyártási központként vált kiemelkedővé.

Következtetések a befektetők számára

Ezen mozgatórugók megértése lehetővé teszi a befektetők számára, hogy kihasználják a szekuláris trendeket, miközben kezelik a ciklikus volatilitást. Az országok vagy ágazatok közötti aktív allokáció segíthet a felfelé irányuló potenciál kiaknázásában. Például az erős kormányzással és reformpotenciállal rendelkező gazdaságok felülsúlyozása javíthatja a kockázattal korrigált hozamokat.

A passzív és intelligens béta termékek szerepe

Sok intézményi befektető passzív eszközöket használ az MSCI EM index követésére. Az intelligens béta stratégiák – amelyek a minőség, a volatilitás vagy a momentum faktordifferenciálásával járnak – azonban célzottabb kitettséget kínálhatnak, amely összhangban van a konkrét mozgatórugókkal, vagy enyhíti a strukturális kockázatokat.